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聊聊行业系列之(八)——宠物食品里面的投资机会

  女人的钱最好赚,其次是小孩子,最后是宠物。上一篇文章中已经给大家详细聊过儿童近视矫正眼科耗材OK镜。

  随着社会经济的发展和城市化进程的加速,人们精神生活与物质生活不断改善,社会老龄化、独生子女家庭普及等客观因素的突出,人们的休闲、消费和情感寄托方式也呈多样化发展。

  饲养宠物成为众多家庭的消遣方式,随着宠物需求数量的日益增多,宠物产业也逐渐发展壮大。宠物产业的壮大,来带动了宠物食品行业的发展。尽管我国的宠物食品行业发展较晚,市场接受度不算很高,但行业发展仍然有较大潜力。

  养宠已成为老年人或80后、90后为消除孤寂、娱乐的普遍方式。这个行业主要上市公司是宠物粮食业务的中宠股份、佩蒂股份,以及2021年5月18日刚上市的宠物卫生用品业务的依依股份。

  2020年中国宠物猫狗数量达10084万只,较2019年增加了169万只,其中猫数量为4862万只,狗数量为5222万只。

  2020年中国宠物(犬猫)消费市场规模达2065亿元,较2019年增加了41亿元,同比增长2.03%。

  随着宠物饲养的观念更加广泛和普及,宠物延伸服务行业的挖掘,我国宠物行业的市场空间将进一步扩大,预计2021年中国宠物行业市场规模将达到4256.8亿元,2025年将达到6490.9亿元,当前我国的宠物市场正处于迅猛发展的新时期,这个新兴起的行业无疑拥有非常好的发展前景。

  日前,我国宠物食品行业虽已历经一轮高成长,但当前我国宠物食品渗透率仍比较低!截止2020年,国内宠物食品渗透率仅15%,相较美国与日本90%、73%的宠物食品渗透率,仍处于低水平。

  中宠股份是一家全球宠物食品领域多元化品牌运营商, 旗下有“ Wanpy” 、“NaturalFarm”、“Dr.Hao”、“Jerky Time”、“爱宠私厨”、“脆脆香”以及Happy100 等自主品牌,主要从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售,具体产品涵盖零食和主粮两大类。

  产品销往日本、美国、加拿大、德国、英国、法国、澳大利亚、俄罗斯、韩国等全球30 多个国家和地区。公司拟以自有资金收购杭州领先50%的股权,收购完成后公司将持有杭州领先90%股权。公司收购领先有助于持续发力国内主粮市场,完善在主粮领域的布局。

  佩蒂股份成立于2002年10 月,是我国较早专业从事宠物食品产业的企业之一,同时为我国宠物行业首家在国内 A 股公开发行股票上市的公司,主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和自有品牌运营于一体。

  主要从事宠物食品的研发、生产和销售,主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、鸟食及可食用小动物玩具、烘焙饼干等系列宠物食品。

  依依股份于2003年进入宠物护理领域,从事一次性卫生护理用品的研发、生产和销售,并同时延伸产业链上游无纺布生产。

  公司是国内领先的宠物用品制造商和品牌商,出口业务位居同类前列 规模化生产能力突出,客群资源丰富,议价能力强产业链完善,能够满足客户多样化产品需求 长期稳定提供宠物卫生护理用品规模化生产服务,客户包括 PetSmart、沃尔玛、亚马逊、 Chewy等全球知名大型连锁商超、专业宠物用品连锁店以及电商平台。

  这个行业上市公司就三家公司,我们以下从公开的2020年财务的各项指标,进行横向对比。从资产来看,2020年中宠股份、佩蒂股份、依依股份总资产均保持增长趋势,其中中宠股份增幅最为明显,2020年中宠股份总资产达25.03亿元,较2019年增加了8.03亿元,且2020年中宠股份总资产高于佩蒂股份和依依股份。

  从营收情况来看,2020年中宠股份、佩蒂股份、依依股份营业总收入均保持增长趋势,其中中宠股份增幅最为明显,2020年中宠股份营业总收入达22.33亿元,较2019年增加了5.17亿元,且2020年中宠股份营业总收入明显高于佩蒂股份和依依股份。

  随着营业收入的增加,归属净利润也随之增长,2020年中宠股份归属净利润达1.35亿元,较2019年增加了0.56亿元;佩蒂股份归属净利润达1.15亿元,较2019年增加了0.65亿元;依依股份归属净利润达1.95亿元,较2019年增加了0.88亿元。

  从毛利率来看,2020年中宠股份、佩蒂股份、依依股份毛利率均保持增长趋势,其中依依股份增幅最为明显,2020年依依股份毛利率达26.05%,较2019年增长了4.13%,且2020年依依股份毛利率高于佩蒂股份和中宠股份。

  从营收结构来看,中宠股份营业收入主要来源于宠物零食,2020年中宠股份宠物零食业务收入为17.12亿元,占营业总收入的76.7%。佩蒂股份营业收入主要来源于畜皮咬胶和植物咬胶,2020年佩蒂股份畜皮咬胶业务收入为4.464亿元,占营业总收入的33.3%;植物咬胶业务收入为4.277亿元,占营业总收入的31.9%。依依股份营业收入主要来源于宠物垫,2020年依依股份宠物垫业务收入为10.15亿元,占营业总收入的82%。

  从营收区域分布来看,2020年中宠股份、佩蒂股份、依依股份营业收入主要来源于境外,2020年中宠股份境外营业收入为16.91亿元,占营业总收入的75.7%;佩蒂股份国外营业收入为11.41亿元,占营业总收入的85.1%;依依股份境外营业收入为10.91亿元,占营业总收入的88%。

  2020年中宠股份宠物食品及其他产品生产量为48931.94吨,销售量为59203.49吨。2020年佩蒂股份宠物食品及其他产品生产量为28490.23吨,销售量为27915.65吨。2020年依依股份宠物垫生产量为26.11亿片,销售量为26亿片;宠物尿裤生产量为0.79亿片,销售量为0.77亿片。

  从研发投入来看,2020年中宠股份研发投入金额高于佩蒂股份和依依股份,2020年中宠股份研发投入金额为3460.83万元,占营业收入的1.55%;佩蒂股份研发投入金额为2617.31万元,占营业收入的1.95%;依依股份研发投入金额为839.21万元,占营业收入的0.68%。

  总结一下,中宠股份在企业规模、营收情况和研发投入方面均优于佩蒂股份和依依股份,而依依股份在盈利能力方面优于中宠股份和佩蒂股份,总体来看,中宠股份优势明显。

  三家公司海外收入占比都比较大,2020年中宠股份海外占比75.7%;佩蒂股份占比85.1%;依依股份占比88%。人民币升值都会给他们收入和业绩兑现带来一定压力和波动 。佩

  蒂股份公司受海外疫情影响比较大,公司在越南现有宠物零食产能1.4万吨,产能占比在一半左右,由于当地疫情影响,公司越南工厂于2021年8月临时停产,导致公司产能无法满足全部订单需求,影响了公司部分订单交付和收入增长。但公司积极调整产能配置,由国内和柬埔寨承接了一半以上的订单,剩余部分延后交货。

  依依股份公司出口业务2018-2020年分别占国内同类总产品出口比例的33.22%、 33.08%、 36.33%。是宠物卫生用品龙头企业 ,出口业务市占率逾 30%。

  中宠股份出口海外市场的同时积极布局国内市场,公司收购领先有助于持续发力国内主粮市场,完善在主粮领域的布局。公司近几年在国内市场自有品牌开拓上已经获得了一定成效,在渠道建设和品牌知名度方面已经具备了一定优势,公司主品牌Wanpy 和Zeal 销售维持高速增长。

  随着公司产能布局和品牌矩阵的逐步完善,新媒体运营和线下渠道的持续铺设,公司有望在国内市场维持较好增长,并在不远的将来迎来规模扩张后的业绩拐点。

  投资的话,需要详细跟踪三家公司的动销数据,国内跟踪天猫、淘宝、实体店等销售数据,海外的话跟踪出口数据。

  但是总体都受益于经济发展,人民生活水平的提高,宠物市场渗透率的提高,是个值得长期跟踪的行业。短期重点留意是否有销售爆款产品出来的公司,以及海外疫情转好带来的业务改善的逻辑。

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