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剥离“一只酸奶牛” 新乳业以退为进

  围绕“鲜”战略扩张版图,在全国跑马圈地的新乳业002946),也有失灵的时候。11月29日,北京商报记者从深交所获悉,新乳业拟以1.485亿元转让重庆新牛瀚虹实业有限公司(以下简称“重庆瀚虹”)45%股权,后者为现制酸奶品牌“一只酸奶牛”的主要运营方,本次标的股权的交易对价相较前次交易同比例股权交易对价减少2475.00 万元。业内分析人士指出,剥离近年盈利表现不佳的“一只酸奶牛”,实际上是为新乳业的业绩持续向好让路,提振资本信心。

  11月28日晚间,新乳业发布公告称,拟将持有的重庆瀚虹45%股权转让给关联方草根知本集团有限公司(以下简称“草根知本”),此次转让对价为1.485亿元。本次交易完成后,新乳业仍将持有重庆瀚虹15%股权。

  重庆瀚虹成立于2020年,是新乳业为收购“一只酸奶牛”设立的新公司,主要运营“一只酸奶牛”品牌,主营业务为茶饮等现制饮品的连锁门店经营业务,拥有完整的产品供应链,门店超过1000家,分布于全国20多个省区域市场,收入规模逐年增长。

  本次关联交易完成后,新乳业仍将持有重庆瀚虹15%股权,但重庆瀚虹将不再纳入合并报表范围内。在业内看来,这是新乳业正式剥离了“一只酸奶牛”。

  2021年1月,新乳业以2.31亿元的交易价格并购了重庆瀚虹60%的股权。按照当时的交易价格计算,45%的股权对应的价格为1.73亿元。此次转让股权直接让新乳业损失了2475万元。

  接手重庆瀚虹的草根知本,成立于2015 年7月,是以快消品领域投资为主的平台,目前投资领域覆盖冷链物流、调味品及餐饮、营养保健品、休闲食品和宠物食品等。新乳业董事长席刚此前在接受媒体采访时表示,草根知本擅长通过投资加深度运营的方式,将收购的公司扭亏为盈。

  天眼查显示,草根知本的母公司为南方希望实业有限公司,实际控制权在新希望集团有限公司手中,法人为新希望集团董事长刘永好。公告显示,2022年,草根知本营收约为125.26亿元,净利润约为795.75万元;2023年前三季度,营收约为132.08亿元,净利润亏损约为1.45亿元。不过该数据未经审计。

  对于本次出售重庆瀚虹股权的原因,新乳业给出的解释是,“鉴于客观经营环境的较大变化,公司未来更好执行以‘鲜’为核心主题的五年战略规划,集中资源做大做强核心业务,尤其是对低温鲜奶和低温特色酸奶的经营聚焦,维护公司全体股东利益”。

  被并入新乳业版图后,“一只酸奶牛”并未步入理想中的高速增长,反而拖累了新乳业的业绩。2022年全年,“一只酸奶牛”营收为2.08亿元,净亏损为991.78万元;2023年前三季度,“一只酸奶牛”的营业收入为2.35亿元,净亏损为416.29万元。反观并购前,根据新乳业2021年1月的公告,“一只酸奶牛”2019年未经审计的营收约为2.40亿元,净利润约3500万元;2020年其未经审计的营收测算为2.20亿元,净利润为3160万元。

  在今年的投资者大会上,席刚曾以“一只酸奶牛”举例称,在疫情期间“一只酸奶牛”承受了巨大的压力,基本维持关店和开店平衡,确保了没有亏损,“希望未来以‘一只酸奶牛’为基础在新型的酸奶饮品,特别是酸奶茶饮品市场能够有所建树,希望通过未来五年的发展让‘一只酸奶牛’取得长足发展,成为新乳业有力增长点之一”。

  只不过,“一只酸奶牛”还未等到有所建树,就被草根知本接盘。乳业分析师宋亮表示,“近年来新乳业一直持续增长,所以资本信心大涨。但由于一只酸奶牛这两年业绩开始下滑,继续并表必然会拖累新乳业的盈利,所以新乳业剥离‘一只酸奶牛‘的目的,就是保证新乳业的业绩能够继续向好”。

  靠着持续“买买买”的并购模式在全国攻城略地,新乳业曾屡试不爽,2022年营收顺利迈入百亿阵营。但很显然,随着新乳业今年经营向低温产品聚焦后,“一只酸奶牛”的剥离就不意外了。

  此前新乳业有过三轮并购整合。2001-2003年期间,新乳业进行了第一轮并购,收购了七、八家地方乳企;2010年提出“鲜战略”后,新乳业进入快速发展阶段,随后在2015年、-2016年进行了第二轮并购,这一轮共收购了四家企业;第三轮则是在2019年上市后,其先后并购或投资了现代牧业、夏进乳业、澳牛乳业、“一只酸奶牛”以及澳亚投资。

  北京哞哞小花牛餐饮管理有限公司董事长侯学军表示,“在收购‘一只酸奶牛’的时候,新乳业可能并未了解到‘一只酸奶牛的’消费群体其实是不稳定的,与新乳业的核心群体是不对等的。所以这一商业模式并不与新乳业的长期核心价值观相匹配”。

  聚焦“鲜”战略下,新乳业旗下品牌的产品定位普遍较高,如唯品定位生产经营高端乳品,夏进乳业推出的“爵品”牛奶主打“A+级”优质奶源和高端化。

  在现制饮品行业中,“一只酸奶牛”的定位相对平价。根据窄门餐眼数据,“一只酸奶牛”的人均价格为14.33元,王子森林为16.16元,茶颜悦色为18.04元,霸王茶姬为18.54元,奈雪的茶为21.22元,茉酸奶为26.24元,Blueglass为40.37元。同时,“一只酸奶牛”近一半的门店位于成都、重庆、西安等新一线城市,主要选址为商场店,这或导致其运营成本相对较高,利润无法覆盖。

  国内咨询机构Co-Found智库研究负责人张新原认为,“现制茶饮市场竞争激烈,新乳业此时选择退出,从短期看似乎并不明智。考虑到公司可能面临的业绩压力以及‘一只酸奶牛’在市场中的竞争地位,新乳业退出或许是一种策略”。

  近年来,包括Blueglass、王子森林、丽茉酸奶、加乐酸奶、沫可酸奶等在内,现制酸奶品牌频频获得资本加持,同时也凸显内卷加剧,市场份额并不集中,区域品牌都有机会突出重围。

  宋亮认为,大型乳品企业与现制零售业态的结合仍然大有可为,“当前零售业态丰富多彩,小而美的越来越多,促使零售业态不可能走向全国、走向统一,而最终都走向区域”。

  11月29日晚间公告集锦:因涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对思美传媒立案

  已有163家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据,持仓量总计7.55亿股,占流通A股89.28%

  近期的平均成本为12.71元。空头行情中,目前正处于反弹阶段,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  限售解禁:解禁504万股(预计值),占总股本比例0.58%,股份类型:股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

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